日联科技（688531）-A股公司首次覆盖：深耕工业检测平台化产业布局驱动增长-260115（21页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|日联科技日联科技 深耕工业检测，平台化产业布局驱动增长 日联科技（688531.SH）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688531.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 75.7 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 郑宏达郑宏达 S0800524020001 张恒晅张恒晅 S0800525020001 王昊哲王昊哲 S0800525080003 李想李想 S0800525040006 相关研究相关研究 核心结论：核心结论：我们预计：公司有望在 2025 年-2027

2、年分别实现归母净利润 2.05亿元、3.47 亿元、5.27 亿元，对应当前 PE 为 61.35x、44.50 x、35.71x。首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为国内工业 X 射线智能检测领域的头部企业，专注于工业 X 射线检测装备的研发与生产，在核心部件 X 射线源领域实现了技术突破，产品广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等领域的产品质量检测。公司面向下游各领域的新场景，持续开发迭代 X 射线检测设备，各类标准化设备已有上百款，实现了面向下游工业领域的全面覆盖，在技术能力方面实现了从离线到在线，以及 2D、2.5D、3D/CT、原位 CT 检测技术全覆盖，产品结构

3、持续改善，高端系列产品占比不断提升。公司公司突破突破 X 射线源核心技术，上下游协同构建竞争优势射线源核心技术，上下游协同构建竞争优势：公司通过自主研发，实现了 X 射线源从基础原材料研制，到阴极/阳极制备，再到高压发生器制造和一体化装配全套工艺的全面覆盖。根据公司 2025 年半年报，2025 年上半年，公司销售的集成电路及电子制造 X 射线检测设备，应用自产射线源的比例高达 94.30%。同时，公司自研的开管射线源及一体化大功率小焦点射线源也已实现小批量出货。公司公司把握并购机遇，布局系统级检测解决方案把握并购机遇，布局系统级检测解决方案：公司纵向深耕 X 射线产业链上下游，横向拓展多种工

4、业检测技术。2025 年，公司先后投资新加坡 SSTI、珠海九源、Creative International LLC 等企业，或将为公司检测业务带来新的增长空间。此外，公司正积极拓展其他工业检测技术，通过自研以及投资并购的方式，在视觉、声学、多光谱、电性能等检测技术领域进行布局，与X 射线检测技术形成协同互补，丰富公司检测解决方案，拓展公司业务边界，打造工业检测平台化企业。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；公司新产品落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）587 739 1,097 1,614 2

5、,306 增长率 21.2%25.9%48.4%47.1%42.9%归母净利润(百万元)114 143 205 347 527 增长率 59.3%25.4%43.1%69.4%51.9%每股收益（EPS）0.69 0.87 1.24 2.10 3.19 市盈率（P/E）109.7 87.5 61.1 36.1 23.8 市净率（P/B）3.8 3.9 3.3 3.0 2.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -7%12%31%50%69%88%107%2025-012025-052025-092026-01日联科技其他专用设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2026 年 01 月

6、15 日 公司深度研究|日联科技 西部证券西部证券 2026 年年 01 月月 15 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 日联科技核心指标概览.5 一、工业检测设备龙头，覆盖多领域检测应用.6 1.1 立足 X 射线检测，技术驱动长期增长.6 1.2 公司毛利率不断改善，费用控制情况良好.8 二、X 射线检测市场方兴未艾，国内设备商渗透率不断提高.10 2.1 X 射线检测技术持续迭代，新兴应用场景加速增长.10 2.2 国内设备商快速成长，积极开拓高端市场.11 三、公司