【招商期货】国债期货周度报告：周度巨量资金回笼，但央行宽松态度不变-260111（11页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告|金融研究金融研究 策略报告策略报告 周度周度巨量巨量资金资金回笼，回笼，但但央行央行宽松宽松态度态度不变不变 2026年年01月月11日日 国债期货周国债期货周度度报报告告20260105-20260109 国债期货主力合约国债期货主力合约走势图走势图 资料来源：Wind，招商期货 研究员：研究员：徐世伟徐世伟 021-61659372 F0307617 Z0001836 联系人：联系人：王昊昇王昊昇 18674061227 F03120552 2 年期、5 年期、10 年期以及 30 年期国债期货价格分别变动-0.105%、-0.151%、-

2、0.046%、-0.458%可交割券方面，目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，对应净基差 0.03，IRR1.31%；5 年期国债期货 CTD 券为 2500801.IB，对应净基差0.013，IRR1.4%；10 年期国债期货 CTD 券为 220025.IB，对应净基差 0.06，IRR1.15%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，对应净基差 0.164，IRR0.77%目前各期限 CTD 券 IRR 分位数分别为 5.1%、17.1%、11.1%、15.5%（统计近 252个交易日）关键期现 1 年期、2 年期、5 年期

3、和 10 年期国债收益率本周变动-6.8bps、+5.5bps、+1.7bps 和+2bps 公开市场操作方面，本周央行净回笼 16550 亿元 宏观方面，国家统计局公布数据显示，2025 年 12 月份，我国 CPI 同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，回升至 2023 年 3 月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅连续4 个月保持在 1%以上。CPI 环比由上月下降 0.1%转为上涨 0.2%。PPI 环比上涨 0.2%，连续 3 个月上涨，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。央行四季度货币政策委员会例会删除“防范资金空转

4、”、强调“强化逆周期调节”，市场解读为宽松基调延续，但 1 月逆回购未降息，显示“稳预期”而非“强刺激”；货币供应端，：1 月 5 日至 9 日分别为 135 亿、162 亿、286 亿、99 亿、340亿，净投放量波动剧烈，1 月 9 日投放 340 亿为周内峰值，显示央行在跨月后维持流动性平稳意图，7 天逆回购利率维持 1.40%不变，未见调整，表明政策立场“稳中偏松”，但无进一步宽松信号；。交易策略：由于季节性因素，央行出现巨量回笼，但是从资金投放力度看维持市场宽松态度不变，维持长端国债利率区间震荡的判断，建议逢反弹做空的策略。风险提示：风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期（观

5、点供参考）金融研究金融研究 Page 2 敬请阅读末页的重要声明 一、一、国债期货国债期货与交割券与交割券行情行情 2 年期、5 年期、10 年期以及 30 年期国债期货价格分别变动-0.105%、-0.151%、-0.046%、-0.458%可交割券方面，目前活跃合约为 2603 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250017.IB，对应净基差 0.03，IRR1.31%；5年期国债期货CTD 券为 2500801.IB，对应净基差 0.013，IRR1.4%；10 年期国债期货 CTD 券为 220025.IB，对应净基差 0.06，IRR1.15%；30年期国债期货 CTD 券为 2

6、10005.IB，对应净基差 0.164，IRR0.77%目前各期限 CTD 券 IRR 分位数分别为 5.1%、17.1%、11.1%、15.5%（统计近 252个交易日）关键期现 1 年期、2 年期、5 年期和 10 年期国债收益率本周变动-6.8bps、+5.5bps、+1.7bps 和+2bps 公开市场操作方面，本周央行净回笼 16550 亿元。图图 1：国债期货主力合约走势国债期货主力合约走势 资料来源：Wind、招商期货 9095100105110115120125969810010210410610811020-0121-0122-0123-0124-0125-0126-01T