【东证期货】铂钯年度报告：应运而生，乘势而上-260113（30页）.pdf

1、有有色色金金属属未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable_Title应运而生应运而生，乘势而上乘势而上Table_

2、RankTable_Rank走势评级：走势评级：铂：看涨；钯：看涨铂：看涨；钯：看涨报告日期：报告日期：20262026 年年 1 1 月月 1313 日日Table_SummaryTable_Summary供应端供应端原生端：原生端：预计 2026 年全球铂钯矿有望边际复产，但空间将相对有限。南非矿山将受益于涨价和利率环境改善，但高电价、生产成本上行、限电和安全事故等因素仍可能限制增量兑现。俄镍虽受益于铜镍价格的上涨，但仍面临地缘风险和制裁影响。斯班-静水的北美矿山重组后矿区规模下降，预计产量难有明显回升。再生端再生端：2026 年中欧美汽车报废周期将有所抬头，国内头部企业积极新建回收产能，

3、预计 2026 年全球再生铂钯产量将显著增加。风险在于回收商存捂货惜售、或是留存在市场上的珠宝成品库存偏低，或导致再生料无法如期释放。需求端需求端汽车尾气催化剂需求继续受到电车挤占，但混动车的销量增长将抵消部分下滑，加上政策刺激和排放法规支撑，汽车需求降幅有限。珠宝领域，铂金或对黄金形成部分替代，相对看好中国和印度消费的实际提升；投资领域，看涨预期下，流动性释放将维稳投资需求。工业领域，玻纤受地产周期拖累和风电支撑，有望带来需求增量；化工方面，PX 产能投放速度放缓，农业需求平稳，预计需求温和增长；氢能需求仍主要受限于氢经济基建，规模化仍是远景预期。其他方面，由于铂钯在电子、半导体和军工等领域

4、有重要应用，各国或存在潜在储备空间。投资建议投资建议20262026 年铂钯价格运行中枢将同比上移年铂钯价格运行中枢将同比上移，铂金价格参考区间铂金价格参考区间（380380，810810）元元/吨吨，（15001500，31003100）美元美元/盎司盎司，钯金价格参考区间钯金价格参考区间（340340，600600）元元/吨吨，（13501350，22802280）美元美元/盎司盎司。我们认为美国对铂加征我们认为美国对铂加征关税的可能性较低关税的可能性较低，而对钯加征关税的可能性较高而对钯加征关税的可能性较高。在关税政策在关税政策未落地前未落地前，美国对全球铂钯的虹吸效应将继续存在美国对全

5、球铂钯的虹吸效应将继续存在，现货偏紧支现货偏紧支撑期货价格撑期货价格，期现共振期现共振下下建议以偏多思路对待铂钯建议以偏多思路对待铂钯；若关税风险若关税风险缓解缓解，则建议逢低多思路切换为逢高沽空则建议逢低多思路切换为逢高沽空。铂钯的稀缺性定价交易为长期利多，但仍取决于需求的承接力量是否充足，警惕需求负反馈带来的证伪可能。策略方面，单边角度，建议关注中期逢低做多铂金机会；套利方面，内外角度，建议关注内外正套机会；品种间角度，建议关注中期多铂空钯机会，但该策略更适合高风险承受能力投资者。风险提示风险提示关税风险，流动性撤离，地缘冲突。魏林峻魏林峻高级分析师（有色金属）高级分析师（有色金属）从业资

6、格号：F03111542投资咨询号：Z0021721Email:铂铂/钯期货相关报告：钯期货相关报告：铂钯上市系列专题三：铂/钯期货正式合约解读及上市初期策略推荐2025/11/26铂钯上市系列专题二：铂钯价格深度复盘及品种间联动关系解析2025/09/03铂钯上市系列专题一：铂钯产业链全景透析2025/08/11铂/钯期货合约（征求意见稿）解读 2025/08/01年度报告年度报告铂钯铂钯NymexNymex 铂钯主力合约走势铂钯主力合约走势有色金属-铂钯-年度报告 2026-01-132期货研究报告目录目录1、期现共振是、期现共振是 2025 年铂钯的核心交易逻辑年铂钯的核心交易逻辑.52