速腾聚创（2498.HK）-港股公司研究报告：优质激光雷达厂商智驾和机器人双管齐下-260112（18页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！优质激光雷达厂商，智驾和机器人双管齐下优质激光雷达厂商，智驾和机器人双管齐下 速腾聚创速腾聚创(0249802498)证券研究报告 计算机设备/公司深度研究报告/2026.01.12 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20262026-0101-0909 收盘价(港元)38.78 流通股本(亿股)4.84 每股净资产(元)8.02 总股本(亿股)4.84 最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 分析师分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 联系人联系

2、人 王宁 相关报告相关报告 公司激光公司激光雷达种类丰富，雷达种类丰富，整体亏损不断缩窄整体亏损不断缩窄：2014 年公司成立，现已形成 R、M、E、EM 四大平台的激光雷达产品，应用于 ADAS、机器人等多个场景；近期公司也正加快发展“创新业务”，主要产品为具身智能相关的机器人之眼 AC1/2、灵巧手等。业绩方面，公司 2025 年前三季度收入 11.90 亿元，净亏损 2.52 亿元，相较 2024 年亏损不断缩减。智驾产业持续推进，智驾产业持续推进，公司公司 ADASADAS 雷达雷达已与已与海内外海内外多家车企合作多家车企合作：2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025 年上半年 L

3、2 以上渗透率同比提高 12.3个百分点，带动激光雷达出货量同步提升。公司 ADAS 雷达客户涵盖国内外多家车企，2021-2024 年期间公司 ADAS 雷达交付量由 0.4 万台增至 52.0万台，2025 年前三季度交付 37.1 万台。20252025 年年机器人机器人及其他激光雷达及其他激光雷达销量及收入同比高增销量及收入同比高增：公司机器人及其他激光雷达可用于多个场景，如具身智能、无人配送、割草机器人、Robotaxi、清洁机器人等，客户包括宇树、智元、新石器、白犀牛、小马智行等。公司机器人及其他激光雷达交付量在 2025 年前三季度同比增加 408.07%至 8.18万台，相关收

4、入同比+173.58%至 3.63 亿元。投资投资建议：建议：公司是国内优质激光雷达厂商，雷达产品种类多且覆盖汽车和机器人两大核心场景，随着创新业务逐渐贡献收入，公司后续业绩有望保持高速增长。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 22.76/35.70/42.18 亿元，归母净利润-2.37/0.91/4.20 亿元。对应 PS 分别为 7.43/4.73/4.01 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：智驾及机器人产业进展不及预期、原材料成本大幅波动、市场竞争加剧。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 202

5、4A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万)1,120 1,649 2,276 3,570 4,218 收入增长率(%)111.22 47.20 38.04 56.86 18.15 归母净利润(百万)-4,337-482-237 91 420 净利润增长率(%)363.86 EPS(元)-44.67-1.11-0.49 0.19 0.87 PE 0.00 186.67 40.24 ROE(%)47.73-15.76-8.40 3.11 12.61 PB-4.17 6.00 5.81 5.08 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2

6、026 年 01 月 09 日收盘价计算）-2%19%39%60%80%100%速腾聚创恒生指数计算机设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 公司激光雷达种类丰富，净亏损不断缩窄公司激光雷达种类丰富，净亏损不断缩窄 .4 4 1.11.1 优质国产激光雷达厂商，创始人技术背景深厚优质国产激光雷达厂商，创始人技术背景深厚 .4 4 1.21.2 公司激光雷达种类多元，创新业务板块产品逐渐丰富公司激光雷达种类多元，创新业务板块产品逐渐丰富 .5 5 1.31.3 ADASADAS 激光雷达贡献主要营收，公司净亏损不断缩窄