中国出口韧性系列报告一：对非洲出口强势能否持续？-260108（22页）.pdf

1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2026 年 01 月 08 日 对非洲出口强势能否持续？对非洲出口强势能否持续？中国出口韧性系列报告一中国出口韧性系列报告一 核心观点核心观点 2025 年我国出口超预期源于非发达地区对出口的强力拉动，而这一拉动的持续性也成年我国出口超预期源于非发达地区对出口的强力拉动，而这一拉动的持续性也成为为 2026 年市场的核心分歧。我们后续将通过系列报告形式对这一问题进行深入分析。年市场的核心分歧。我们后续将通过系列报告形式对这一问题进行深入分析。本篇作为系列首篇，探寻本篇作为系

2、列首篇，探寻 2025 年非洲对我国进口需求大增的动力来源。我们发现，总年非洲对我国进口需求大增的动力来源。我们发现，总量视角来看，量视角来看，2025 年非洲地区年非洲地区 GDP 温和增长温和增长 3.9%，和进口，和进口 11.8%大幅上行形成明显大幅上行形成明显差异；国别视角来看，差异；国别视角来看，2025 年我国对非洲欠发达、快速城市化国家出口份额更高；项年我国对非洲欠发达、快速城市化国家出口份额更高；项目视角来看，钢结构、工程器械、电网建设、高性价比车辆、货船是我国出口的核心目视角来看，钢结构、工程器械、电网建设、高性价比车辆、货船是我国出口的核心拉动。拉动。究其原因，究其原因，

3、2025 年非洲进口需求主要由城镇化推进、矿业开发加速以及中非合作深化年非洲进口需求主要由城镇化推进、矿业开发加速以及中非合作深化这三大动力支撑。其中，城镇化推进与矿业复苏（大选年后效应）带来了刚性需求，这三大动力支撑。其中，城镇化推进与矿业复苏（大选年后效应）带来了刚性需求，当地制造业不足带来的供给缺口为我国当地制造业不足带来的供给缺口为我国出口提供了广阔空间；中非合作框架则提供了出口提供了广阔空间；中非合作框架则提供了关键的金融、信贷、制度支持，是贸易落地的重要保障。往关键的金融、信贷、制度支持，是贸易落地的重要保障。往 2026 年看这三大因素都将年看这三大因素都将持续，继续看好中国对非

4、洲出口的发展。持续，继续看好中国对非洲出口的发展。非发达地区是非发达地区是 2025 年我国出口韧性的关键支撑年我国出口韧性的关键支撑 非发达地区支撑下，2025 年我国出口在全球经济复苏动能不足、地缘政治冲突加剧的复杂环境下展现出超预期韧性。2025 年 1 至 11 月我国出口累计同比增6.2%；美、加、澳、欧、日、韩整体拉动我国出口的-0.8%；我国港澳台地区拉动出口 1.4%，其余发展中地区拉动我国出口 5.6%。其中非洲、中东（无土耳其、埃及口径）、拉美分别贡献我国出口增长的 1.3%（2024 年全年拉动0.1%）、0.6%（1%）、0.5%（0.5%）；东盟、我国港澳台地区分别贡

5、献我国出口的 2.4%（1.7%）、1.4%（0.7%），非发达地区出口是我国 2025 年出口保持较快增长的重要支撑。对非洲出口结构以基建、工程、货运相关为主要拉动对非洲出口结构以基建、工程、货运相关为主要拉动 2025 年中国对非洲出口 1.4 万亿元人民币，1 至 11 月整体增速 27%，较去年同期多增 3089 亿元人民币。分结构来看分结构来看 6 个主要分项合计多增个主要分项合计多增 2305 亿元，贡献整亿元，贡献整体多增的体多增的 75%，包括：钢铁及钢铁制品，多增 244 亿元，累计同比增 23.9%；机械器具，多增 540 亿元，累计同比增 33.5%；电气设备，多增 35

6、7 亿元，累计同比增 21.7%；车辆多增 597 亿元，累计同比增 64.5%；船舶多增 567 亿元，累计同比增 91.3%。进一步细分可以发现，钢结构、工程器械、电网建设、高性价比车辆、能源和货物运输船舶是我国对非洲出口的核心拉动，其主线在于非洲基础设施建设加速。非洲城镇化、矿业发展和中非合作是持续性的需求支撑非洲城镇化、矿业发展和中非合作是持续性的需求支撑 一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。非洲当前是全球城市化最快速的地区之一，截至 2025 年非洲城市化率约 45%（参考联合国数据约是中国 2007 年城市化水平），考虑人口增长因素，非洲