如何看待本周市场持续上涨？-251227（11页）.pdf

1、证券研究报告/策略定期报告相关报告报告摘要如何看待本周市场持续上涨？指数创新高与个股分化并存，行情进入高位结构再平衡阶段。本周A股市场在指数层面延续强势，从主要指数表现来看，本周万得全A、沪深300和中证2000指数分别上涨2.78%、1.95%和3.06%。从成交额层面来看，万得全A日均成交额由上周的1.76万亿元逐步放量至1.97万亿元，在周五当日突破2万亿大关。从个股层面来看，本周万得全A上涨个股日均占比约为52.20%，与上周基本持平。总体而言，指数上涨趋势得到进一步确认，但上涨方式发生改变。本周市场的持续上涨，更多源于在周期板块带动下的风险偏好阶段性修复。临近年底,本周国内外政策面与

2、消息面较为平静，缺乏对市场形成直接冲击的新增利好因素，行情的推动力量主要来自市场内部结构的变化。从盘面结构看，本周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行。从资金与交易特征看，市场整体风险偏好修复的迹象较为明显。从外部环境看，人民币汇率本周阶段性升值，叠加海外流动性预期边际改善，提升了海外资金流入A股市场的预期，也在一定程度上为本轮风险偏好修复提供了外部支撑。展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境看，前期市场对全球

3、流动性预期收紧以及美股高估值AI板块回调的担忧有所缓解。从国内环境看，由于今年春节时点偏晚，春节后两会召开时间较近，当前市场对于消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期，有利于维持整体较高的风险偏好水平。不过，需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪已正式开启。当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。二、投资建议从板块配置角度看，综合上周及过去两个月的资金流入特征，并结合历年春季行情以主题驱动

4、为主的阶段性规律，当前可重点关注以下几类方向。2）海外算力与半导体相关板块，在全球产业链中的中期逻辑仍具备延续性，对于机构投资者而言，可继续以中期持有的思路进行配置；4）在消费板块中，更适宜把握主题性交易机会。在新能源车补贴逐步退坡的背景下，政策支持方向或更多向服务消费与老龄化相关领域倾斜，可重点关注体育消费（补贴模式可能向区域赛事、联赛体系强化倾斜）、医疗器械以及中药等细分方向。风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。从资金面看，本周不同渠道资金流入流出差异明显，主要体现风险偏好的不同选择。主要股指ETF流入流出分化，产业重要股东及北向交易资金净

5、流出明显，杠杆资金则连续净流入。首先，从ETF资金看，沪深300、科创板、创业板净流出，中证500、红利指数则延续之前的流入趋势，中证2000流入流出不明显。其次，大股东减持水平回升。第三，北向资金交易金额继续收缩，已创9月初以来新低。我们关注到，杠杆资金风险偏好强烈回升，两融余额与平均担保比例均连续提升。资金面风险偏好分化进一步增强，短期内预计维持震荡行情，存在行业结构性机会。(divcenter)图表5：本周ETF资金情况(/divcenter)四、周度市场回顾及展望（12月22日-12月26日）本周市场主要指数均上涨，中证500指数上涨幅度较大。三大指数中，上证指数上涨1.88%，深证成

6、指上涨3.53%，创业板指上涨3.9%。本周大类行业指数大多上涨，其中材料指数、信息技术指数上涨明显，日常消费指数、电信服务指数跌幅较大。从风格表现来看，本周小盘成长板块涨幅较大。本周中信一级行业大多上涨，其中有色金属、国防军工、基础化工领涨市场。活跃度方面，本周一级行业活跃度大多回升，其中有色金属、综合金融、国防军工回升明显。4.1指数与行业表现宽基指数：本周市场主要指数大多上涨，其中中证500、创业板指和中小100指数上涨幅度较大。活跃度方面，创业板指、中证1000指数换手率回升明显。大类行业：本周大类行业指数