金融市场流动性与监管动态周报：A500ETF大量净流入融资规模延续上行-251230（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 2025 年 12 月 30 日 定期报告定期报告 金融市场流动性与监管动态周报（金融市场流动性与监管动态周报（1230）上周上周 A 股市场可跟踪资金持续净流入，其中股市场可跟踪资金持续净流入，其中 A500ETF 等宽基品种为市场带来等宽基品种为市场带来稳定增量资金，市场赚钱效应改善后融资资金也出现加速净流入态势，随着离稳定增量资金，市场赚钱效应改善后融资资金也出现加速净流入态势，随着离岸人民币汇率持续升值，圣诞后外资也有望逐渐回流，资金面有望进一步改善，岸人民币汇率持续升值，圣诞后外资也有望逐渐回流，资金面有望进一步改善，一轮一轮“跨年“

2、跨年+春季”行情有望持续演绎。春季”行情有望持续演绎。近期市场近期市场增量资金增量资金变化变化情况情况：12 月份以来，A500ETF 出现了明显的净申购，估算全月累计净申购 810 亿元，对应净流入 953 亿元。在 A500ETF 持续获得大额资金净申购的背景下，主要指数稳步上行，带动融资资金的风险偏好显著回暖，共同推动了 12 月以来市场情绪的积极转向。12 月以来，融资资金重回净流入，累计净流入 720 亿元，融资余额回升至 2.5 万亿以上，继续创下历史新高，融资余额占 A 股流通市值的比例回升至 2.58%。综合来看，A500ETF 的巨量申购和融资资金形成共振，共同推动了主要指数

3、的上行。货币政策与利率：上周（货币政策与利率：上周（12/22-12/26）央行公开市场净投放）央行公开市场净投放 552 亿元，未来亿元，未来一周将有一周将有 1526 亿元逆回购到期。亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至 12 月26 日，R007 上行 1.2bp，DR007 上行 8.2bp，1 年期国债收益率下行 6.8bp，10 年期国债收益率上行 0.7bp，同业存单发行规模减少 4355.0 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。资金供需：二级市场可跟踪资金。资金供需：二级市场可跟踪资金。融资

4、余额上升，融资资金净买入 393.4 亿元；ETF 净流入 368.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为周期、可选消费、创业板指。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。市场偏好：行业偏好上，电力设备、有色金属、通信获各类资金净流入规模市场偏好：行业偏好上，电力设备、有色金属、通信获各类资金净流入规模较高。较高。宽指 ETF 申赎参半，其中 A500ETF 申购较多，沪深 300ETF 赎回

5、较多；行业 ETF 以净赎回为主，其中军工 ETF 赎回较多，医药 ETF 申购较多。净申购最高的为华夏中证A500ETF；净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF。海外流动性变化：海外流动性变化：美国财长贝森特支持重新考虑美联储 2%的通胀目标。贝森特表示，相关讨论可能会围绕将通胀目标调整为 1.5%-2.5%或 1%-3%的区间展开。欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，欧洲央行必须保持政策灵活性。日本央行行长植田和男重申将寻求进一步加息的立场。风险提示：风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。相关报告相关报告 1.招商 A 股流动性研究体系与流

6、动性指数A 股市流动性研究之四，2016 年 8 月 2.A 股机构投资者全景图股票市场 SCP 范式研究之一，2017 年 10 月 3.岁末年初市场风格特征如何？金融市场流动性与监管动态周报（1223）招商招商 A A 股流动性指数股流动性指数 流动性指标流动性指标 数值数值/金额（亿元）金额（亿元）资金供给资金供给 公募基金发行 100.40 ETF 净申购 368.77 融资净买入 393.38 资金需求资金需求 限售解禁 1921.28 IPO 融资 8.05 净减持金额 119.71 计划减持金额 91.91 活跃度活跃度 A 股周度日均成交额 19651.66 二级市场可跟踪资金