【五矿期货】钢材：需求承压下的钢材冬储-260107（4页）.pdf

1、 专题报告专题报告 2022026 6-0101-0 07 7 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 赵 航（联系人）黑色研究员 从业资格号：F03133652 0755-23375155 钢材钢材：需求承压下的钢材冬储需求承压下的钢材冬储 报告要点：报告要点：随着春节临近，钢材市场进入传统冬储窗口期，多家钢厂已陆续发布 2026 年冬储政策，整体以低价收款、后结算点价及托盘服务为主，当前螺纹钢价格处于历史偏低区间，对冬储成本形成一定安全边际。但从需求端看，房地产行业低迷态势尚未扭转，基建投资增速有限，建筑钢材需求修复预期

2、偏弱，叠加春节晚于往年及钢材价格长期底部震荡，贸易商冬储积极性整体不高。近年传统“淡季囤货、旺季出货”模式盈利空间明显收窄，行业风险偏好持续下降，低库存、被动式冬储逐渐成为主流。综合判断，2026 年冬储体量或与 2025 年相近，难以明显放量。黑色金属研究|钢材 2026-01-07 2 1.1.冬储政策陆续落地冬储政策陆续落地 临近春节约一个月时间，钢材市场再度进入传统冬储窗口期。据 Mysteel 不完全统计，截至 2025 年 12 月 25 日，已有 6 家钢厂发布 2026 年冬储政策。整体来看，多数钢厂继续向贸易商提供后结算点价政策，部分钢厂还配套推出托盘服务，以缓解贸易商在资金

3、占用和库存管理方面的压力。从价格水平看，华北地区直螺收款单价约 3200 元/吨，内蒙古地区收款价主要集中在 29102990 元/吨区间，整体估值已处于历史偏低水平。2.2.需求预期持续走弱，贸易商出货压力仍大需求预期持续走弱，贸易商出货压力仍大 一方面，2026 年春节时间相对往年偏晚，钢厂冬储计划整体推进节奏有所放缓；另一方面，2025 年四季度钢材价格长期运行于底部震荡区间，市场对春节后钢材需求修复持续性的判断仍偏谨慎，钢贸商对今年冬储的参与积极性依然偏弱。其根本原因在于终端需求持续承压。房地产行业低迷态势尚未出现实质性扭转，基建投资虽保持正增长，但增速有限，难以对建筑钢材需求形成有效

4、拉动。结合前期判断，预计 2026 年房地产投资、开工、施工及竣工等核心指标仍将延续下行趋势，建筑钢材需求存在进一步回落风险。在此背景下，贸易商出货压力依然较大，对冬储囤货行为整体保持高度谨慎。图图 1 1：2 2025025-20262026 年冬储价格及政策年冬储价格及政策 日期地区省份冬储政策内容2025年12月1日华北内蒙古钢厂出厂价遇涨不涨、遇降则降，可随时点价；2026年3月31日之前货提清，保价到2026年4月15日，2025年12月15日前款打齐。2025年12月2日东北黑龙江贴息：结算前按月息6.5%计息；结算政策：可点价、可月均价，最迟结算时间为2026年5月31日。202

5、5年12月2日西北宁夏资金利息：2025年12月2日收款，计息方式为付款次日起开始计息，按照6厘/吨/月资金；资金利息在结算开票中冲减；冬储截止日期为2026年3月31日。2025年12月8日东北辽宁贴息：结算前按月息6.5%计息；结算政策：后结算点价结算，每日结算量不超过订单的20%，最迟结算时间为2026年4月30日。2025年12月16日华北内蒙古收款一次性收齐，12月20日前上齐全部货款；收款单价直螺3200元/吨；上款之日起按6厘计息，点价结算当日止息，4月15日停止计息；冬储期：2025年12月16日2026年4月15日；4月15日前未结算的，按照3月16日4月15日期间内均价结算

6、；单日结算量不超过总合同量的15%。2025年12月16日华北内蒙古一、保价模式1、冬储周期：2025年12月16日2026年4月15日；乌海基价2940，包头基价3010；2、冬储政策可托盘，未点价前无息，点价结算后支付利息，月息7厘不含税，按天计息，支付10%保证金。全款保价客户按照实际到款金额给予60月利息，2026年4月15日前任一天结算，单日结算量不超过总量15%。二、销价模式（一次性锁死价格）1、乌海今日钢厂挂价2940，包头挂价3010；2、一次性锁死价：乌海2910，包头2990，可以双区域提货。数