【金元证券】漫剧：AIGC重塑内容生态，率先跑通AI变现模式-251225（37页）.pdf

1、漫剧：AIGC重塑内容生态，率先跑通AI变现模式证券研究报告传媒行业/行业深度报告2025年12月25日行业评级：增持（首次）证券分析师：李景星S0370522090001研究助理：谭景文免责声明免责声明本报告由金元证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被金元证券认为可靠，但金元证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、

2、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，金元证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，金元证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。金元证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同

3、的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。金元证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。金元证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。在法律许可的情况下，金元证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到金元证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。本报告的版权仅为金元证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用

4、。核心观点尽管AI应用场景十分丰富，AI应用产品市场渗透率高，但付费率不高，如何变现是AI应用共同面临的问题。其中，漫剧是具有高变现潜力的黄金赛道之一。相较于真人短剧，漫剧具有天然的成本优势，门槛低，可以规模化、高频率生产作品，借助AIGC技术，可以轻松呈现短剧难以还原的架空世界观与高燃打斗场面。当前，短剧市场已突破500亿元，漫剧市场可突破200亿元。以抖音、快手为代表的短视频平台，以腾讯、爱奇艺、芒果、优酷为代表的长视频平台，以网易为代表的游戏平台，甚至阿里、小米等大厂纷纷跨界布局漫剧平台，加速出台激励政策，抢占漫剧赛道的头号地位。AI大模型加速迭代，AI生成视频的稳定性、流畅度显著提升，

5、完全由AI生成的微短剧陆续上线，目前已催生了749秘档：秦岭邪雨兴安岭诡事 等爆款作品。各地政府出台政策规范微短剧，将漫剧划入微短剧的范畴，行业规范逐步建立，有利于行业长期良性发展。相关公司：阅文集团、中文在线、昆仑万维、快手、芒果超媒目录一、为何关注漫剧市场？二、漫剧如何实现AI变现？三、漫剧市场的竞争格局四、漫剧的未来发展方向六、风险提示五、相关公司一、为何关注漫剧市场？一、为何关注漫剧市场？200亿元漫剧市场规模1.1漫剧的概念83%漫剧供给量月复合增长率3000+部半年内上线漫剧作品数从创作形式区分微短剧按单集时长区分常规电视剧微短剧40分钟分钟=40分钟，以分钟，以1-3分钟为主分钟

6、为主真人短剧PPT漫动态漫AIGC微短剧漫剧三大类型表情包类微短剧，也叫沙雕漫，是以熊猫头为代表的表情包形象进行视频化的展示，风格以幽默、无厘头为主，创作门槛低。真人短剧是由真人出演、单集时长通常为1-3分钟、剧情连续且节奏极快的网络剧集。各类题材均有所涉及，已得到国内、外市场验证。基于现有漫画素材进行有限的动态化加工，分镜基础、人物动作简单，画面质感优于沙雕漫，以2D动画为主。通过AIGC技术，生成剧本、角色、场景等，作品可实现多样化视觉效果，例如2D、3D多分镜的复杂场景动漫，甚至近似真人的视觉效果。漫剧市场表现数据来源：巨量引擎，金元证券研究所整理各大平台纷纷入局1.2需求侧：情绪经济成