【海通国际】香港赌场和博彩：12月博彩毛收入环比下滑0.9%，恢复至2019年的91.5%-260105（10页）.pdf

1、 5 Jan 2026 1 Table_header2 香港赌场和博彩香港赌场和博彩 Table_summary(Please see APPENDIX 1 for English summary)澳门博彩监察协调局发布幸运博彩澳门博彩监察协调局发布幸运博彩 12 月数据：月数据：连续连续三三个月录得双位数增幅个月录得双位数增幅，澳门澳门幸运幸运博彩毛收入（博彩毛收入（GGR）同比增长同比增长14.8%，恢复至，恢复至 2019 年同期水平的年同期水平的 91.5%。2025 年 12 月，澳门博彩毛收入达 208.88 亿澳门元，同比增长 14.8%，环比下滑 0.9%，恢复至 2019 年

2、同期水平的 91.5%。12 月澳门日均 GGR 为 6.74 亿澳门元，较 11 月的 7.03 亿澳门元下滑4.1%。12 月为传统的家庭游旺季，行业表现仍具韧性，延续 10 月及 11 月的强势增长。25Q3，澳门博彩毛收入达660.62 亿澳门元，同比增长 15%，环比增长 5.6%，恢复至 2019 年同期水平的 91.6%。2025 年，澳门博彩累计毛收入达 2474.03 亿澳门元，同比增长 9.1%，恢复至 2019 年同期水平的 84.6%。我们预计，2026 年澳门博彩毛收入将实现约9%的增长，恢复至 2019 年的 92.2%。Table_PicPe 图图1 中国中国澳门

3、澳门：月度：月度 GGR 及同比增速及同比增速 资料来源：澳门博彩监察协调局，Wind，HTI 11 月澳门旅客入境数同比增长月澳门旅客入境数同比增长 18.1%，恢复至，恢复至 2019 年年同期水平的同期水平的 115%。根据澳门统计局数据，2025 年 11 月，澳门旅客入境数为 335 万人，同比增长 18.1%，环比下滑 3.7%，恢复至 2019 年同期水平的 115%。其中，中国大陆旅客入境数为 240 万人，同比增长 21.9%，环比下滑 5.4%，恢复至 2019 年同期水平的 118%，占比为 71.6%，不过夜旅客数占比为 60.8%。2025 年 1-11 月，澳门旅客

4、入境数为 3649 万人，同比增长 14.4%，恢复至 2019 年同期水平的 100.5%。其中，中国大陆旅客数占比为 72.7%，不过夜旅客数占比为 58.7%。11 月澳门酒店入住率为月澳门酒店入住率为 90.2%，同比环比均有所，同比环比均有所提升提升，较，较 2019 年同期年同期下滑下滑 1.7 个百分点个百分点。根据澳门统计局数据，2025年 11 月，澳门的酒店入住率为 90.2%，同比提升 0.7 个百分点，环比提升 1.1 个百分点，较 2019 年同期下滑 1.7 个百分点。2025 年 1-11 月，澳门的酒店平均入住率为 89.3%，同比提升 3.3 个百分点，较 2

5、019 年同期下滑 1.4 个百分点。2025 年 11 月，酒店住客平均停留时间为 1.7 晚，同比环比均保持稳定。风险提示：风险提示：宏观经济增长低于预期，澳门博彩监管政策趋严，海外博彩市场竞争加剧等。-10%-5%0%5%10%15%20%05000100001500020000250003000019-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923

6、-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-11月份毛收入（百万澳门元）GGR增速Table_Title 研究报告 Research Report 5 Jan 2026 香港赌场和博彩香港赌场和博彩 Hong Kong Casinos&Gaming 12 月博彩毛收入环比下滑 0.9%，恢复至 2019 年的 91.5%Dec GGR Decreased 0.9%MoM,91.5%of 2019 level 寇媛媛寇媛媛 Yuanyuan Kou 骆雅丽骆雅丽 Yali Luo 5 Jan 2026 2 Table_