家电行业2026年度策略报告：内需国补续期出海科技成长-260104（15页）.pdf

1、内需国补续期，出海科技成长家电行业2026年度策略报告外销：看好科技出海cdot+出口链mathbfnabla+mathsfpmbAmathbfl端侧应用方向。国内标杆企业在3C消费/消费机器人/便携储能/3D打印等领域凭借供应链优势、工程师红利、科技创新，正在全球范围内建立世界级的品牌影响力，我们看好科技出海、工具出口链、AI端侧应用硬件创新产业机会。2026年充电宝新国标切换、欧洲阳台光储爆发、北美降息推动地产及库存周期反转，AI端侧应用在眼镜/耳机/3D打印等方向持续带动硬件创新浪潮。投资建议。1）价值龙头，白电重点推荐美的集团/海尔智家，关注格力电器/奥克斯电气/海信家电/TCL智家；

2、黑电重点推荐TCL电子/海信视像；2）困境反转，投影重点推荐极米科技，关注国内投影供给侧出清+车载减亏+出海扬帆放量机会，两轮车重点推荐九号公司，重视公司电摩战略+行业新国标切换洗牌机遇。3）科技出海，重点推荐安孚科技（电新）/安克创新（电子）/绿联科技（电子），3D打印推荐汇纳科技，消费机器人推荐石头科技/科沃斯，关注割草机器人欧洲双反调查带来行业出清头部集中机会。4）工具出口链，重点推荐巨星科技/泉峰控股（机械），看好美联储持续降息，推动北美地产周期+补库周期+消费周期共振，带动下游工具需求放量。5）AI端侧应用，关注AI眼镜等硬件落地，重点推荐光峰科技，关注比依股份。风险提示：以旧换新需

3、求不及预期、上游原材料成本上涨、人民币大幅升值、出口贸易摩擦。推荐(维持）相关报告一、内需国补续期，出海科技成长.4二、内销：国补续期落地，高股息价值龙头+困境反转杠铃策略.1三、外销：科技出海，出口链+mathsfAl端侧拥抱成长，10五、风险提示，14一、内需国补续期，出海科技成长我们复盘发现家电在资金成长风格偏好（TMT交易占比大幅提升）、内销国补刺激退坡（25年618后部分地区补贴资金额度短缺）、海外特朗普关税扰动（美欧被动去库）多重因子共振下，2025年全年跑输大盘，全行业排名第22。资金风格：成长风格偏好强。AI产业革命浪潮下，TMT交易占比大幅提升，美联储降息周期推升黄金价格，此

4、外有色金属周期品价格大幅上涨，共同演绎A股25年周期+科技牛的特色。政策变化：以旧换新国补面临退坡压力。年中618大促后部分超支省份面临国补资金限额或暂停，叠加二季度空调价格战竞争，引发行业洗牌担忧。制造出海：特朗普关税冲击，美欧被动去库。3月末特朗普发起“对等关税”冲击，全球供应链面临扰动，终端需求被动去库存，1-11月家电出口金额（美元口径）同比下滑3.6%。展望2026年，消费品以旧换新国补政策续期得以落实，内需无须过度悲观;出海中美贸易多轮谈判后取得显著成效，科技成长依然是家电产业转型升级的必由之路。投资方面，我们建议重点把握两条主线：1、内需，高股息价值龙头跨年估值切换+困境反转杠铃

5、策略。12月11日中央经济工作会议、12月28日财政部会议先后召开，明确2026年继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。我们推荐黑白电价值龙头跨年估值切换，两轮车/投影仪国补退坡困境中寻找个股alpha。2、外销：看好科技出海cdot+出口链.+pmbmathbbAmathbfl端侧应用方向。中国在3C消费/消费机器人/便携储能/3D打印等领域凭借供应链优势、工程师红利、科技创新，正在全球范围内建立世界级的品牌影响力。我们看好科技出海、工具出口链、AI端侧应用硬件创新产业机会。二、内销：国补续期落地，高股息价值龙头+困境反转杠铃策略1、国补续期落地2024年国补落地以来，家电

6、内销增速提升明显。2024年7月25日中央政府推出以旧换新官方文件以来，全国各地方政府积极响应，政策细则快速落地，政策效果持续超预期。2025年国补复盘：中央财政3000亿国补资金，我们估计家电使用资金在800亿左右，汽车最大1100亿、家装厨卫700亿、两轮车100亿、3C数码在300亿。商务部数据显示，2025年1-11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及人次超3.6亿，其中家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，家装厨卫“焕新”超1.2亿件。此外，根据奥维，2025W01-W48线上市场彩电、冰箱、空调、洗衣机、洗碗机等品类一级能效产品销额累