汉得信息（300170）-A股公司研究报告：AI Agent核心玩家商业化进展显著-260104（35页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3535 Table_Page 公司深度研究|计算机 证券研究报告 汉得信息（汉得信息（300170.SZ）AI Agent 核心玩家，商业化进展显著核心玩家，商业化进展显著 核心观点核心观点：产品产品+技术技术+客群，三者共筑公司基本盘客群，三者共筑公司基本盘。产品侧：产品侧：公司产品矩阵包括 AI 应用、PaaS 平台、数据应用、产业数字化等，而这种多层次、体系化的产品矩阵，不仅有效拓展了公司的客户群体广度，也夯实了其在复杂业务场景中提供优质解决方案的综合能力。技术侧：技术侧：多年定制化+高效落地的项目经验形成了丰富的行业 Know-

2、how。大型企业大多有下属企业多、业务构成复杂、现成系统繁多等特性，在数字化转型中，通常面临着数据孤岛、集成难度大、转型成本高等问题，难以用标准化产品转型。在这样的情况下，实施的能力显得更为重要，而这与汉得信息的能力适配。客群侧：客群侧：公司客群多为大型企业，而大型企业的支付能力和面对新兴技术的支付意愿往往更强。汉得信息是汉得信息是国内国内 AI Agent 核心玩家，核心玩家，AI Agent 打开公司第二成长曲打开公司第二成长曲线线。汉得在 AI 上布局时间较早，19 年就尝试过将 AI 和业务相互融合；在技术层面，汉得因具备多年复杂 ERP 的实施经验和深刻的行业Know-how 而更具

3、优势；在商业化进展方面，汉得的 AI 应用产品商业化落地持续加速，25H1 AI 应用实现 1.1 亿元收入，Q3 单季度实现收入约 1 亿元。展望未来，随着 AI 平台技术和智能体种类的不断丰富，以及客户渗透率的提升，汉得 AI 业务有望持续释放增长潜力，成为推动公司整体业务转型和规模扩张的重要动力。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。公司作为国内领先的数字化综合服务供应商，同时也是 AI Agent 核心玩家，行业 Know-how 深刻且 AI 商业化进展顺利，我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.5 亿元、3.0 亿元、3.8 亿元。参考可比公司估值，我们给予汉得信息 2

4、6 年 80 xPE，对应合理价值为 23.78 元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示。AI Agent 商业化落地进展存在波折反复；下游客户审慎投入；项目交付节奏的不确定性。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2,980 3,235 3,406 3,670 4,047 增长率（%）-0.9%8.6%5.3%7.8%10.3%EBITDA 119 358 418 474 572 归母净利润-25 188 250 304 377 增长率（%）-105.8%-842.3%32.5%21.7%24.0%E

5、PS（元/股）-0.03 0.19 0.24 0.30 0.37 市盈率（P/E）-64.8 77.5 63.6 51.3 ROE（%）-0.5%3.7%4.7%5.5%6.4%EV/EBITDA 59.0 30.7 43.0 38.0 31.7 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 18.92 元 合理价值 23.78 元 报告日期 2026-01-04 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）1022/0.00 总市值/流通市值（百万元）19341/0.00 一年内最高/最低（元）25.22/11.15 30 日日均成交量/成交额（百万）6

6、9/1233 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-2.17/15.51 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 相关研究：相关研究：联系人：王钰翔 021-38003529 -12%11%34%56%79%102%12/2403/2504/2506/2508/2510/2512/25汉得信息沪深300 3401463 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/3535 Table_PageText 汉得信息|公司深度研究 目录索引目录索引 一、汉得信息：领先的数字化综