【开源证券】金固股份（002488）-公司首次覆盖报告：从轮毂制造商，向多元赛道新材料科技平台升级-251225（19页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 金固股份金固股份（002488.SZ）2025 年 12 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2025/12/24 当前股价(元)8.46 一年最高最低(元)15.25/7.69 总市值(亿元)84.21 流通市值(亿元)77.84 总股本(亿股)9.95 流通股本(亿股)9.20 近 3 个月换手率(%)192.8 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 从轮毂制造商，向从轮毂制造商，向多元赛道多元赛道新材料新材料科技平台升级科技平台升级 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 邓健全（分析师）

2、邓健全（分析师）赵悦媛（分析师）赵悦媛（分析师）傅昌鑫（分析师）傅昌鑫（分析师） 证书编号：S0790525090003 证书编号：S0790525100003 证书编号：S0790525090005 汽车轮毂领军企业，汽车轮毂领军企业，营收及净利营收及净利不断不断释放，延展机器人与两轮车应用空间释放，延展机器人与两轮车应用空间 公司成立于 1996 年，总部在杭州，历经近三十载轮毂行业深耕，公司正从以往专注于轮毂制造的“单一产品供应商”，逐步转向以新材料技术为核心、多元业务赛道协同发展的综合解决方案提供商。我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 42.78、61.08、88.82

3、亿元，归母净利润分别为 0.64、3.31、10.03 亿元，EPS分别为 0.06/0.33/1.01 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 131.8、25.4、8.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。自研阿凡达铌微合金，材料技术驱动公司战略升级自研阿凡达铌微合金，材料技术驱动公司战略升级 公司深挖汽车轮毂行业痛点，通过十余年研发推出革命性新材料阿凡达铌微合金。新材料与汽车轮毂主业相结合，铸造高性能、低成本的阿凡达低碳车轮产品。借此公司正实现由“单一产品供应商”向“新材料科技平台”的战略转型。阿凡达产品产能需求同步高增，铌微合金拓展两轮车、机器人等新应用领域阿凡达产品产能需

4、求同步高增，铌微合金拓展两轮车、机器人等新应用领域 为匹配下游大客户订单增长，公司积极推进阿凡达车轮产能建设，助力主业利润释放。汽车轮毂行业已然成熟，全球市场由多家大型企业主导，中国市场内本土品牌竞争力突出、市场层次清晰。公司依托阿凡达技术优势，产能布局正有序扩张，产品定点订单陆续落地，客户结构持续优化。顺应两轮车“限塑令”，携手九号公司拓展两轮车蓝海市场。顺应两轮车“限塑令”，携手九号公司拓展两轮车蓝海市场。公司与九号科技有限公司签订战略合作协议，拓展两轮车车轮及车架领域。公司正式进入电动两轮车新兴市场，利用现有技术优势快速切入，有望开辟全新增长空间。机器人领域多元布局，探索铌微合金新应用场

5、景。机器人领域多元布局，探索铌微合金新应用场景。公司已与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作关系，并成立了杭州金固具身智能科技有限公司，引进专业人才团队，持续推动阿凡达铌微合金等新材料的横向应用落地。风险提示：风险提示：下游需求波动与乘用车销量下滑风险；海外项目推进与海外工厂投产不及预期风险；产线改造与新产线达产节奏风险；新材料横向应用商业化不及预期风险；原材料价格波动风险；政策执行不及预期风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,357 3,358 4,278 6,108 8,882 YOY(%)11.2 0.

6、0 27.4 42.8 45.4 归母净利润(百万元)32 23 64 331 1,003 YOY(%)-71.1-27.7 175.7 418.1 203.0 毛利率(%)9.6 11.6 16.3 22.8 27.8 净利率(%)1.0 0.7 1.5 5.4 11.3 ROE(%)0.8 0.5 1.5 7.2 17.9 EPS(摊薄/元)0.03 0.02 0.06 0.33 1.01 P/E(倍)262.8 363.3 131.8 25.4 8.4 P/B(倍)2.0 2.4 2.4 2.2 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2024-12